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中秋节后会否“降息” 今天央行的这个操作意味深长

发布时间: 2019-9-9 22:29    查看:894

【中秋节后会否“降息” 今天央行的这个操作意味深长】央行今日对于到期的1765亿元mlf未续作,并祭出了护航资金面的新招:开展1200亿元逆回购,以对冲mlf到期。(上证报)


降准宣布之后,何时会“降息”引起市场热议,这让本月到期的两笔mlf成为市场关注的焦点:央行是否会下调操作利率形成实质上的降息?


然而,央行今日对于到期的1765亿元mlf未续作,并祭出了护航资金面的新招:开展1200亿元逆回购,以对冲mlf到期。


市场人士认为,此举主要为了平滑资金面,使9月16日降准落地之前平稳过渡。对于下一步是否有进一步宽松的可能,市场仍未形成一致预期。



“放任”mlf回笼


央行祭出新打法


续作mlf到期资金,是央行此前的惯常打法。而今日,央行未进行mlf续作,但换了个打法——通过投放7天期的逆回购资金,对冲1年期的mlf资金。


数据显示,今年4月份以来,对于每一笔到期的mlf,央行均进行了对冲,由于mlf到期日多数处于月中缴税期,市场对于mlf续作也习以为常。


市场人士认为,降准之后对mlf不进行续作,实际上类似于降准置换mlf。



今年4月以来,央行对到期mlf均进行续作


“降准部分置换mlf的可能性非常大。”光大证券研究所首席银行业分析师王一峰认为,未续作mlf而使用公开市场操作(omo)来对冲,主要是为了等待降准资金释放,待本次降准资金释放后,omo续作动力不强。


他认为,降准置换mlf的原因,一方面主要为了防止资金面短期过于宽裕,利率快速下行,防止因降准增加对市场的扰动;另一方面,降准置换mlf有利于银行降成本,在下阶段通过lpr让利给企业。


兴业研究宏观分析师郭于玮也持相同看法,她认为,现在不续作mlf,到下周再以降准的形式释放长期资金,能够起到降低长期资金成本的作用。


同时她表示,现在以逆回购续作mlf,主要为弥补当周的短期资金缺口。现在不进行mlf续作,只是长期流动性投放时间窗口的调整,并不是真的减少长期流动性。


市场宽松预期出现分歧


降准宣布之后,何时会“降息”也引起热议。但对于此次未续作mlf,市场对于短期内会否“降息”出现分歧,部分人士认为,本月17日到期的mlf可能也未必会续作。


“未来这种降息可能性很大程度上下降了。” 中银国际研究部总监、固定收益首席分析师杨为敩表示,如果未来延续降准对冲mlf到期的操作,那么大概率可能是降准之后,就不进行“降息”操作了。



短期内“降息”预期现分歧,国债期货走势“绿油油”


但1200亿元逆回购的开展,使得市场资金面仍旧平稳。从上海银行间同业拆放利率(shibor)来看,利率走势并未出现大幅波动,中长期利率还进一步出现下行。


资金利率涨跌互现,中长期利率有小幅下行


“下周全面降准落地,如果现在就不续作mlf,那么资金面就会出现青黄不接的状态,所以为了平滑资金面,央行开展1200亿元7天逆回购,恰好在降准投放的时点到期。”他表示。


郭于玮认为,这次投放的逆回购在下周降准时就会到期,可以回笼一部分流动性,防止降准一次性资金释放规模较大对资金面的冲击,能起到平滑流动性的作用。


会否“降息”中秋节后见


虽然部分市场人士认为,短期内“降息”预期落空,但也有很多分析人士认为,中秋节过后的货币政策操作仍然很有看点。



下周的资金扰动情况


王一峰认为,后续预计降准资金释放也会与mlf、omo相协调配合,平稳释放流动性,继续降低mlf利率依然有可能,时间点主要在美联储降息前后。


郭于玮也认为,由于此次央行宣布降准时,没有提到置换mlf,因此9月17日到期的mlf仍然有缩量续作的可能性。此次未对到期mlf进行续作,并不意味着政策意图出现转向。


(文章来源:上海证券报)


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